萝卜投研：稀土价格走势与稀土股票

在开年后的第一周，市场变化较大。但是我们之前分析上游资源品或是能保持比较好的走势。而其中，稀土价格就在这一周不断上涨：

以轻稀土主力品种—氧化镨钕为例，价格已经突破百万关口，按照有色网统计，2.11日17点发布的价格达108万/吨，周度涨幅达到12%。这也是氧化镨钕价格的历史次高点，距离2011年的历史高点127.5万/吨并不遥远。

早在1月28日，工业和信息化部、自然资源部发布《关于下达2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知》，2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为10.08万吨、9.72万吨。其中，中国稀土集团的轻稀土开采、中重稀土开采、冶炼分离指标分别为29100吨、7806吨、34680吨，北方稀土轻稀土开采、冶炼分离指标分别为60210吨、53780吨，厦门钨业中重稀土开采、冶炼分离指标分别为2064吨、2378吨，广东省稀土产业集团中重稀土开采、冶炼分离指标分别为1620吨、6362吨。

按21年第一批指标占全年一半测算，预计22年国内整体稀土开采指标约为20万吨以上，同比增长20%左右，符合市场对供应每年增长20%的预期。

所以可以预计22-23年全球氧化镨钕分别供应短缺1.2万吨、1.9万吨。全球新能源车、风电等领域的快速发展带动钕铁硼永磁需求提升，预计22-23年氧化镨钕需求维持20%以上增速。国内供给受指标控制，而海外新建项目建设周期长，短期2-3年难有增量。因此，22年行业有望继续维持紧平衡状态。

其次，新能源汽车、风电、工业电机、变频空调等新兴领域需求旺盛，大型磁材企业订单增加明显，普遍接满。供给增量有限，供需矛盾突出，产业链涨价预期浓厚，呈现下游库存不高，上游惜售的局面，涨价趋势已经形成，且难以扭转。行业库存处于历史低位，百川盈孚统计，2月11日，氧化镨钕库存3266吨，相当于两周的库存，主要磁材上市公司的披露的存货数据同样处于低位。

稳定的价格利于产业可持续发展，无需担忧政策打压。前有北方稀土限价拍卖镨钕金属，近期北方稀土2月挂牌价明显低于市场价，这一切都能体现出政府稳定稀土价格的意图，防止出现暴涨暴跌。

回顾历史，稀土价格经常急涨急跌，昙花一现后归于低迷沉寂，既不利于上游企业，没有体现出资源应有的价值，同样不利于下游企业的稳定生产。

而当下稀土产业格局前所未有之健康，维护稀土价格稳定是政府首要目的，但不能片面理解为打压价格！稀土的定位是国家战略资源，国之重器，要卖稀的价格，不能卖土的价格。资源享受高价，改变产业链上下游利润分配的政策趋势导向是难以改变的。政策的初衷和导向是已经发生质的转变。

张承辉认为，从当前二级市场的市场表现看，对这一点并没有充分定价！

以北方稀土为例，2021年1月和7月两次行情都是稀土价格上涨和能源金属行情共振所致。自2021年9月以来，新能源板块调整剧烈，权益市场对上游产品单纯的涨价发生明显的钝化，锂钴稀土皆是如此。这其中有资金、情绪等多重因素的影响，但是我们看到稀土的基本面并没有改变，反而愈来愈好。当下我们审视板块，发现新的逻辑和预期差正在形成，有望成为下一波行情新的催化剂！

所以从逻辑角度看，稀土有望引来新逻辑的预期差：供需格局鹤立鸡群，时间的朋友。未来三年，稀土大概率是新能源上游供需格局非常健康的品种。

在经历过2020-2021年需求爆发引发的价格上涨，新能源汽车产业链上游和中游纷纷进入扩产周期，唯有稀土的供给难以有效提升，从资源角度，海外供给（美国芒廷帕斯、澳洲Lynas、缅甸矿）均已经达到巅峰，目前难以看到明晰的扩产路径。

国内则是黑稀土消失殆尽，生产配额尽在两大集团（北方稀土、新组建的中国稀土集团），从节前发放的指标来看，整体增幅较为克制，同比增速20%。随着时间的推移，稀土健康的供需格局可谓是鹤立鸡群，不像其他品种则是不断恶化，时间将是稀土板块的朋友，这就是稀土板块的新逻辑，健康的供需格局可持续时间有望远超市场预期！