万物皆周期！写在周期股崩盘日

其实大部分股还行，就是周期崩了，一坨坨都是跌5%以上的。

核心原因是周期股前面涨太多，里面机构又少，绝大部分是散户，所以博弈性特别强。

散户的特点是预期打太满，情绪变化又太快。

打个比方，相信你们读书的时候都遇到过很多这样的同学，或者自己就是这样的同学。

一次考试考好了，名次进步了，就开始憧憬985、211。

一次考试没考好，名次退步了，就开始自暴自弃，好几天才能缓过来。

其实成绩本质上没多大变化，无非是考试中多蒙对少蒙对几道题，但情绪总是高低起伏，在985和回家养猪之间波动。

本次行情也不例外。近期各种投资论坛上都是业绩增长5倍、10倍的预期，基本相当于985看不上、清华北大才行的那个心理状态。

而实际情况大概如下：

年初的时候，一堆周期股还是只能上个2本的预期。

年中的时候，大家发现原来不止能上2本，一本有望啊，甚至能上211啊。

但到近期，一律变成除了TOP2，哪里都看不上。

然后咣的一下，这几天发现大概未来大概还是能上个不错的学校，但985别想了。

如果年初甚至年中的时候，你告诉他说能上现在这个大学，那基本能乐疯了。但现在和清华北大的预期一比，接受不了，遂自暴自弃砸盘。

而真相是，实际上从头到尾都没有上清华北的可能性，纯属想多了，但同时市场也压根儿没给到过清华北大的估值。

总之，之前肯定是乐观过头了，现在则走到了悲观过头那个路子上。虽然我说了估计也不管用，但建议还是淡定点。

公司还是那个公司，优点缺点都在那儿，只是市场先生的内心戏太丰富了而已。

……

这几天都在研究基金的三季报。呃，突然就发现了葛兰的持仓，把我给看魔怔了。

葛兰的外号是医药女王，但除了医药主题基金以外还管理着别的一些产品，上图就是中欧阿尔法基金的三季度持仓。

相对于二季度，葛兰减持了爱尔眼科、山西汾酒、通策医疗、五粮液；增持了天赐材料、亿纬锂能、恩捷股份、阳光电源、凯莱英、隆基股份。

葛老板和张坤老板比较像的一点是集中持仓，基本TOP10仓位都在5%以上，之前持仓也差不多，反正都是白酒、医药一类的。但在三季度两人出现了分歧。

减持方面差不多，都是医药和消费（白酒）。但在增持方面则出现了不同的选择，张老板选择的是更具长期定价权的，葛老板选择的却是中期较为景气的，主要就是光伏和锂电。

先说好，你们理解的中期可能是一两个月，但我这里写的中期至少得有一两年才算。千亿级别基金经理无论如何不可能盯着一两个月来操盘，最短也得是一两年。也是因为这个原因，基金经理一般不太玩周期股，因为这玩意儿说变脸就变脸，有效期太短。

所谓景气度，当然就是这个行业很火，处于高速成长中，基本和赛道是一个意思。但赛道的含义比较模糊，怎样才算是基金经理眼中的赛道呢？

最近几年赛道股之王的应该是泰达宏利的王鹏（又一个清华学霸），旗下基金3年净值增长500%，正好和这几年A股的赛道风格完美匹配。他写了一个关于景气投资的PPT，可以作为赛道股投资的教科书了。